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新华传媒:改革中的文化国企迎来价值重估时代

时间:2013-11-20    机构:光大证券

事件:

十八届三中全会做出关于全面深化改革的决定,涉及文化国企改革,并提出文化国有企业可通过“特殊管理股”进行制度上的创新。

点评:

“特殊管理股”的创设,解决国有传媒企业的激励机制问题,将唤醒沉睡多年的文化国有资产。在新制度下,包括公司在内的文化国企,在运营质量、管理绩效和业务空间等方面将优化提升,增添传媒板块的活力。

公司下一步的拓展,我们认为将会沿着两条线进行:一是资产运营的整合优化;二是开展全媒体及文化创意产业领域的尝试。根据公司10月底的公告,储备多年的成城广场项目成为新华传媒(600825)旗下的文化资产。项目位于上海市重点发展的虹桥板块,按规划将建设成一座商业文化Mall,集文化、商业、游艺、演艺为一体,成为上海一个新的文化地标。这个项目符合公司确立的三大转型方向之一--“文化空间”方向,开发运营取得经验,可以在未来2-3年内复制类似的文化项目。在传媒服务、新媒体平台这两个转型方向上,浙报传媒、粤传媒等以报业为基础的上市公司,其改革探索也有借鉴意义。

对于市场高度期待的资产注入,我们分析认为,上海报业集团的后续发展,以报业为基点,向新媒体、文化创意产业领域发展,拓宽业务空间,逐步由报业集团发展到多媒体、全媒体集团,成为专业化、市场化、国际化的大型综合文化传媒集团,是符合集团的政治地位、市场地位、业务基础的一条路径。新华传媒公司作为上海报业集团的资本平台,也是上海最重要的上市文化企业之一,地位突出,政治期待与社会期待很高,行业关注度和示范意义也举足轻重,因此,我们认为,集团对于公司的整合及后续发展将慎之又慎,在全面调研和通盘考虑之下拿出最优化的方案,促进上市公司的战略推进,既不断提高经营质量和绩效,又为长远的转型提升布下良好的开局。我们预计后续看点会较多。

投资建议:

预测2013-2015年EPS为0.16元、0.17元、0.19元。建议关注上海报业集团整合重组后的进展,以及后续有望出台的上海市深化国企改革的相关方案,构成短期催化剂。增持评级,目标价12元。