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新华传媒:积极推进战略转型,着眼于长远布局

发布时间:2010-11-03    研究机构:国金证券

业绩简评

新华传媒(600825)2010年1-9月实现营业收入15.45亿元,同比减少4%;归属于母公司净利润1.38亿元,同比减少15%;EPS为0.13元,低于我们的预期。剔除合并报表范围变化的影响(新民晚报去年同期收入约7023万元),整体收入略有增长。

经营分析

公司净利润的减少主要来源于公司处于新的业务转型期,营业成本和各项费用有较为明显的上升,2010年1-9月毛利率同比下滑2%,营业费用率和管理费用率之和增加超过1%。面对传统业务受到的冲击,公司新的经营管理团队积极布局,致力于寻求未来新的增长点,在战略转型方面不断取得突破,包括推进“打造分享无限阅读体验的数字平台和实体平台”的经营战略,以较低的价格获取大虹桥地区的大型物业,打造大型文化生活中心等,一系列举措都反映了公司管理层积极推动主业战略转型的雄心。

面对传统媒体广告业务增长乏力的问题,除进行媒体业务的延伸以外,公司在新媒体领域进行了积极的探索和实践,未来一段时间有望在手机、网络、户外广告等方面形成有效突破,非时政类报纸的跨地域扩张也有望形成新的经营亮点,尽管短期对业绩的贡献不大,甚至可能会形成一定的拖累,但对于公司长远的战略布局具有非常重要的意义。

打造全方位的发行体系,期待全新“新华E店”平台推出:目前公司正积极推进全新的数字发行平台建设,已经签约出版社130家以上,年内将有望打造成为中国最大的数字阅读平台,同时平台将实现在更多的阅读终端上的阅读,在电子书产业发展意见的规划和指导下,基于移动互联网的电子阅读运营商业模式通过无纸化发行真正实现跨区域经营的步伐值得期待。

盈利调整

考虑到公司新业务开展、战略转型期经营成本以及相关费用的增长,公司定向增发时的业绩承诺等因素,我们下调公司2010-2012每股收益至0.246,0.285,0.338元,下调幅度分别为18.4%、18.7%、11.5%。

投资建议

目前股价对应2010-12年PE分别为41、36、30倍,我们依然看好公司管理层推进主业战略转型和产业布局的前景,维持公司“买入”投资评级,维持14-15元的目标价。

申请时请注明股票名称