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新华传媒:本期业绩下滑,静待转型带来业绩提升

发布时间:2010-08-30    研究机构:山西证券

投资要点:

中报显示,公司上半年实现营业收入10.65亿元,同比下降8%;实现净利润8925.71万元,对应每股收益0.10元,同比下降11%。收入虽然有所下降,但是毛利率上半年仍然维持在36.74%。业绩表现基本符合我们之前的预期。

图书发行收入同比增长8%。报告期内,公司获得了上海市中专职学校教材的总发行权,使得图书发行收入实现3.9亿元。

公司电子书业务逐步推进。今年4月,公司联合解放报业集团和上海易狄欧成立了合资公司,正式进军移动手持阅读终端运营领域,推出了自有品牌“亦墨”电子阅读器,同时着力打造网上数字内容发行平台--“新华e 店”。合资公司的成立在未来将逐步推进公司向数字方向转型。

报刊业务收入下滑明显(下滑12%)。虽然公司部分报刊广告有所增长,但由于新民传媒广告在09年4月份才开始不合并报表,公司本期报刊业务收入实现4.6亿元,同比下降12%。

虽然公司业绩表现有所下滑,但是考虑到公司战略正向数字出版升级,并推出“亦墨”终端和“新华e 店”网上数字发行平台,终端的销售量和数字内容的建设速度值得关注。同时国家出版发行行业的改革和振兴一直在推进中,未来新的催化点可能还将出台,公司从中获益的可能较大。我们预估2010年--2011年公司的EPS分别为0.24和0.27元,对应PE为37倍和33倍,在行业内估值水平尚属中低端。维持公司“增持”评级。

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