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新华传媒:增资晚报传媒,完善报刊经营产业链

发布时间:2010-08-02    研究机构:国金证券

事件

新华传媒(600825)股份有限公司拟将持有的上海嘉美信息广告有限公司100%股权以股权增资方式对解放日报报业集团所属的上海新闻晚报传媒有限公司进行投资。投资完成后,公司将持有晚报传媒部分股权(股权标的根据中介机构审计评估值确定),晚报传媒将持有嘉美广告100%股权。

评论

第一,以资产和利润规模大体匡算(嘉美广告2010 年税前利润不低于2427 万元),以及晚报传媒现有的股权结构来看,我们预计此次以嘉美广告100%股权对晚报传媒增资后将获得晚报传媒的实际控制权。嘉美广告原先仅是新闻晚报的独家广告代理公司,此次以资产注入方式获得新闻晚报整体经营的实际控制权,将有助于完善产业链,实现报刊经营与广告代理的整合运营。

第二,《新闻晚报》以其新颖、准确的市场定位以及良好的市场营销,近年来实现相对较快的增长,应有一定的存量利润,因此,此次增资入股晚报传媒将在一定程度上增厚公司的盈利能力。

第三,目前我国报刊媒体文化体制改革尚处在试水期,《新闻晚报》等时政类报刊究竟如何深化体制改革,有关主管部门尚无明确规定。公司此举将有助于试探报刊类媒体文化体制改革的深水区,为进一步深化旗下报刊媒体文化体制改革和产业链上下游一体化奠定坚实基础。

投资建议

我们维持公司2010~2012年每股收益分别为0.292元、0.338元和0.377元,按照最新8.76元的收盘价计算,公司未来三年动态市盈率分别为30倍、26倍和23倍,估值处于传媒行业估值的低端,安全边际高。目前公司正在积极推进“打造分享无限阅读体验的数字平台和实体平台”的战略转型,我们坚定看好其战略转型所带来的积极变化,同时,公司在经历两次重组后,两大业务板块在现有管理层的协调下,正在经历深化改革期,业务协同效应有望逐步显现,维持公司“买入”的投资评级。

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