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新华传媒09年报和10年1季报点评:业绩超预期,2010年仍有压力

发布时间:2010-04-28    研究机构:国信证券

2009 年业绩超出预期 新华传媒(600825)2009 年营业收入22.8 亿元,同比下滑21.6%,净利润2.33 亿元,同比下滑3.7%,EPS 为0.268 元,较我们之前预测0.249 元超出了7%。利润分配预案为每10 股派现0.51 元,转增2 股。四季度单季实现收入6.67 亿元,同比下滑22.4%,净利润7054 万元,同比增长40.3%,环比增长14.0%,主要原因在于财务费用的影响,四季度净利息收入3007 万元。

1Q 2010 收入和净利润继续下滑 2010 年1 季度,新华传媒营业收入4.47 亿元,同比下滑17.9%,净利润为2942 万元,同比下滑32%, EPS 为0.034 元。下滑的原因包括:(1)学生数量持续减少,导致了图书音像文教销售的下滑。(2)从收入绝对额减少1 亿元来看, 报刊业务收入同样也继续下滑。

2010 年将收入继续下滑 2009 年,新华传媒所代理的“8 报1 刊”广告收入大多出现下滑,《申江服务导报》下滑24.1%,《解放日报》下滑28.7%,《新闻晨报》下滑20.5%。董事会对2010 年的财务预算为:“营业收入21.82 亿元,营业成本13.47 亿元,各项费用5.77 亿元”。按照这一预算,2010 年营业收入将下滑4.2%,税前利润2.68 亿元,同比下滑10%。

下调评级至“中性” 基于最新的财报信息,我们下调新华传媒的业绩预测,将2010-2012 年EPS 的调整为0.25 元、0.25 元和0.26 元,2010-11 年EPS 下调的幅度分别为13.5% 和21.3%。当前股价对应PE 分别为59、58 和57 倍,估值并不便宜,将评级下调为“中性”。

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