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传媒与互联网行业投资策略:成长破局,风口在望

发布时间:2014-12-02    研究机构:兴业证券

行业回顾与展望:行情遇冷、产业热情不减,震荡中寻求突破。1)年初至今传媒行业上涨14.7%、相对沪深300超额收益2.8%,涨幅排名全行业第25位,排名相对靠后。个股分化趋势显著,白马龙头遭遇成长烦恼,小市值跨界成长独领风骚;2)传媒与互联网子行业景气度依然较高,电影、移动游戏、互联网、数字营销增速抢眼;受益并表效应以及行业高景气度,上市公司1-3Q业绩和收入增速分别位居全行业第六、第一;3)跨界并购、产业资本进入渐成行业趋势。

资本助力、产业整合,白马成长孕育破局希望。1)文化传媒行业规模经济与单一产品的不稳定性并存,打通产业链、构筑价值链闭环是打造一流传媒公司的必由之路;同时传媒产业的地域、行业分割使得并购整合成为成长必由之路;2)行业龙头遭受的成长困境与其过往发展模式存在显著关系,短期内存在某一子行业市值天花板的约束;14年以来上市公司正在持续通过横向并购和纵向一体化打通产业脉络,在较高的估值安全支撑下,15年存在产业链破局可能的行业龙头值得期待。

数字化、泛娱乐、大融合。人口结构变化、互联网/移动互联网渗透率提升、商业模式创新催生全兴商业形态:1)互联网与传统媒体文化形态结合,推荐数字营销、互联网教育;2)消费升级、健康需求释放、政策支持,体育产业十年十倍空间值得期待;3)国家意志推动、内在机制理顺,传媒国家队有望扮演更加重要角色,15年战略性重视国有媒体改革转型。

标的推荐:1)主线之一:具备清晰产业布局方向的蓝色光标/省广股份/华策影视/等标的,或者具备产业资本背景优势的中南重工/万好万家/北京文化/当代东方等标的;2)主线之二:受益数字化及消费升级。数字营销板块,推荐华谊嘉信、利欧股份、天龙集团、明家科技;互联网教育阶段推荐全通教育、拓维信息、立思辰;体育产业推荐乐视网/人民网/浙报传媒/雷曼光电;3)主线之三:受益新旧媒体融合的传统媒体国家队,首选广电系。推荐人民网/百视通/中视传媒/歌华有线/电广传媒/广电网络/皖新传媒/新华传媒(600825)等。

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